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02.12机构推荐的2只牛股 洋河股份和杰克股份

时间:2018-02-12 07:13来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
洋河股份:春节动销量价齐升验证增长逻辑 产能提前布局、小步慢跑提价突显洋河战略雄心 价格提升和产能扩大是白酒行业发展的两大趋势。一方面洋河通过提前布局产能,目前已拥有充足的生产能力,未来能满足由于消费升级带来的价格提升消费空间。另一方面,洋
  

  洋河股份:春节动销量价齐升验证增长逻辑
  产能提前布局、小步慢跑提价突显洋河战略雄心
价格提升和产能扩大是白酒行业发展的两大趋势。一方面洋河通过提前布局产能,目前已拥有充足的生产能力,未来能满足由于消费升级带来的价格提升消费空间。另一方面,洋河一直坚持"小步慢跑"的价格策略,洋河目前的竞争力位列白酒行业第一梯队,而高端市场需要更好的产品作为保证,未来洋河通过根据市场和企业自身情况采取相应的价格策略来顺应行业提价趋势是巩固其产品力及品牌力的有力保障。

价低量大为洋河提价和利润增长创造空间
洋河相比茅台、五粮液来说产量大但单价低,如果提价绝对量相同的情况下,洋河具有更大的收入弹性,依赖更大的产量和渠道基础,洋河提价所带来的利润增长不可小觑。

渠道深度覆盖为洋河提价提供坚强后盾
洋河与8000 多家经销商合作,拥有3 万多名地面推广人员,同时不断加大深度分销模式。洋河目前拥有中国白酒行业最强大的营销网络平台,已经渗透到全国各个地级县市,渠道的高速通路已经基本搭建完毕,为未来的市场拓展和品类延伸奠定坚实的基础。

再次强调核心推荐逻辑:产品力、品牌力和渠道力铸就洋河次高端龙头地位
我们再次强调对于洋河的逻辑:高中低三个价格带不断聚焦,次高端赛道竞争减少,产品力不断提升;"新国酒"的打造、海外扩张和精细化运作共振,品牌力不断提升;补强渠道,直控终端,大力拓展省外新市场,渠道力不断提升。产品力、品牌力和渠道力铸就洋河次高端龙头地位。

盈利预测与估值
考虑公司高中低端的重新布局和品牌力的加强,渠道层面不断精细优化带来收入的持续增长预期,我们预计17 年、18 年公司销售将分别增长35%、28%左右,由此将营收由17-19 年的195.9/235.1/270.8 亿上调至17-19 年232.0/296.9/342.1 亿,EPS 由4.49/5.80/7.15 上调至4.64/6.06/7.65。在行业整合和消费结构升级背景下,考虑未来高端产品放量空间增加以及产品结构的不断优化,上调18 年估值至32 倍,目标价194 元。

风险提示:食品安全风险,提价不及预期,收入增长不达预期

 

  杰克股份:收购意大利VBM公司 开拓牛仔服装自动化设备新领域 维持"买入"评级
  投资要点:
事件:公司2 月6 日发布《关于收购股权签署框架协议的公告》,公司拟投资2320 万欧元,收购意大利 FINVER S.P.A 100.00%的股权、意大利VI.BE.MAC.S.P.A 30.00%的股权以及意大利VINCO S.R.L 95.00%的注册资本份额。

点评:杰克高端化再下一城,VBM 公司是牛仔服装自动化设备全球领先企业。VBM 公司于1980 年成立,总部位于意大利维罗纳,公司拥有先进的牛仔服装自动化设备生产技术,在超过55 个国家建立销售网络。公司在高端自动化设备生产中技术先进,拥有自动化单元的生产线,生产效率高、员工人数精简、管理成本低。2016 年公司实现1.22 亿欧元的营业收入,净利润达到126 万欧元。

缝制机械行业景气度持续向好,杰克股份市占率持续提升。根据中国缝制机械协会统计,2017 年1-11 月行业百家骨干整机企业累计实现营收 169.72 亿元,同比增长13.92%,累计销售工业缝纫机543.76 万台,同比增长20.64%;我国工业缝纫机累计出口金额9.23 亿美元,同比增长5.48%,行业复苏明显,国内外需求均有回升,预计本轮缝制机械行业周期向上将持续至2018 年。杰克股份2017 年前9 个月营收与行业百家骨干企业前8 个月营收的比例为17.31%,2016 年同期比例为13.95%,公司市占率进一步提升,α属性凸显。

杰克不断推进高端外延并购,深耕全球缝制机械自动化领域。公司收购德国奔马,拓展自动化程度高、效率更高的裁床业务,主力产品价格从30 万元到百万不等,立足中高端业务的同时兼顾低端,冲击百亿级裁床市场。同时,公司收购迈卡,后者作为全球唯一一家仅提供衬衫自动化设备的机械企业,拥有完备的衬衫制作设备产品线,生产多样化衬衫自动化设备,满足衬衫主要加工环节需求,覆盖十亿级衬衫自动化设备市场。此次公司收购VBM等三家公司股权,旨在拓展业务领域至牛仔服装自动化设备领域,从而丰富和完善公司高端自动化业务和产品品类,服务更加广泛的客户群体。

盈利预测与估值:继续推荐杰克股份,维持"买入"评级。维持盈利预测,我们预计公司2017/2018/2019 年实现归母净利润3.19/4.08/5.35 亿元,对应EPS 1.55/1.97/2.59 元,对应PE31/24/18 倍。公司是我国缝制机械行业龙头,α属性强,受益于技术驱动、渠道拓展、精益管理与高端布局,预计公司市场份额将不断提升。随着IPO 募投项目的投产,我们认为公司将具备挑战国际巨头的实力,维持"买入"评级。

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