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3.8机构推荐的2只牛股 中航机电和双汇发展

时间:2018-03-08 08:48来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
中航机电:2017年经营状况良好 2018年目标增速高 事件:公司于3 月6 日发布2017 年报,2017 年公司实现营业收入92.32 亿元,同比增长8.45%,归母净利润5.79 亿元,同比下降0.71%。公司以24.06亿股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利0.25 元(含税),以
  

   中航机电:2017年经营状况良好 2018年目标增速高

  事件:公司于3 月6 日发布2017 年报,2017 年公司实现营业收入92.32 亿元,同比增长8.45%,归母净利润5.79 亿元,同比下降0.71%。公司以24.06亿股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利0.25 元(含税),以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股。
 
投资要点
2017 年整体经营状况良好
收入方面,2017 年公司实现营业收入92.32 亿元,同比增长8.45%,其中航空产品、非航空产品、现代服务业及其他分别实现收入54.46亿元、36.96 亿元、0.91 亿元,同比增长4.79%、16.05%、-30.91%。现代服务业及其他业务在公司瘦身健体战略下持续收缩,航空产品和非航空产品是公司收入的主要来源。历史上机电系统公司航空产品的复合增速约为14%,但受到产品研发进度等因素的影响年增速波动较大,我们认为2017 年公司航空产品增速较慢属于行业正常波动,长期看发展趋势确定向上,预计能够保持与历史复合增速相当的水平;非航空产品主要是汽车座椅配套,2017 年主要因市场需求扩大实现了收入的较快增长,我们认为未来该项业务将随中国汽车行业一起保持平稳增长,预计增速为3%左右。
 
毛利率方面,公司主营的航空产品及非航空产品业务2017 年毛利率分别为31.56%、17.71%,相比上一年的29.68%、16.48%小幅提升。
 
近3 年公司两项主营业务的毛利率都较为稳定,预计未来仍将维持在目前水平。
 
费用方面,2017 年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.85%、13.15%、2.45%,与历史水平相比没有出现大幅波动,预计未来将保持稳定;
利润方面,2017 年公司实现归母净利润5.79 亿元,同比下降0.71%。
 
归母净利润没有增长的原因主要在于2017 年精机科技与麦格纳合资事项评估增值9.2 亿元致使所得税费用增加1.38 亿元,同时收到政府补助0.55 亿元,综合影响净利润减少0.91 亿元。我们认为由于此次税收为一次性税收,对于公司未来的业绩预期没有影响,整体上看,2017 年公司主营业务经营状况良好。
 
2018 年收入、利润总额目标增速19%、25%
公司在年报中提到2018 年经济目标是全年实现营业收入110 亿元,利润总额10 亿元,同比增速分别为19.15%、24.69%。根据上市公司母公司机电系统公司的规划,到2020 年末,航空机电产业实现收入260 亿元,其中航空军品220 亿元,航空民品40 亿元,十三五期间复合增速超过20%。
 
公司的航空机电业务本身具有高成长性,同时考虑到2018 年是五年计划的第三年,预计军品订单有望加速释放,因此我们认为公司有能力完成2018 年经济目标。
 
盈利预测与投资建议:
我们认为中航机电作为国内航空机领域的龙头企业,将直接受益于行业的持续增长,保持航空机电业务稳定、持续的内生增长。同时公司是军工国企中率先实施股权激励的企业之一,自2012 年以来不断推进资产整合,未来公司还将受益于国企改革和科研院所改制。我们预计公司2018 年、2019 年、2020 年归母净利润分别为7.97 亿元、9.37 亿元、11.34 亿元,EPS 分别为0.33 元、0.39 元、0.47 元,当前股价对应PE 分别为31 倍、26 倍、22 倍,维持"买入"评级。
 
风险提示:
新产品研发进度不及预期;下游飞机型号的研发、生产进度不及预期。
 
 
  双汇发展:释放成本红利 步入增长新周期
  从周期角度理解双汇:近几年,市场多担忧双汇发展的屠宰产能不能放大、利用率无法提升以及高温肉制品的可能萎缩会影响双汇的业绩,不看好双汇的成长空间,而忽视了成本的变化、集中度的提升、消费升级对双汇业绩的红利。猪肉价格下行对屠宰行业和肉制品行业盈利提升显着,从猪周期角度来看,2018 年和2019 年猪肉价格将持续在低位,对双汇成本端利好是显而易见的。我们看好未来几年猪周期下滑背景下双汇的成本红利,叠加温和通胀下消费回暖,双汇发展的业绩弹性。
 
屠宰、肉制品双发力:随着食品安全、环保和产业的规范,屠宰的集中度大幅提升是趋势,双汇目前已经完成了全国的产能布局,产能的利用率必将持续大幅提升。作为国内肉制品龙头企业,目前双汇聚焦低温产品,更加符合消费升级趋势,有望为双汇带来新的业务增长点,同时品牌产品在双汇收入和利润结构中的提升也有望推动估值进一步修复。
 
步入成长新周期:从长期来看,我们看好双汇整体的营销能力和对成本的把控能力,在乡村渠道的下沉有望使双汇在农村消费升级趋势中更有领先优势。公司的全品类产品基本都是受益消费升级的,冷鲜肉越来越受到消费者的认同;一二线城市低温肉制品的持续稳定增长;产品升级后的高温肉制品在农村乡镇市场仍有广阔的空间,给双汇带来长期的增长潜力,双汇成长步入新周期。
 
维持"买入"投资评级。我们预测猪价下行会利好明年公司的业绩,2018 年公司全年销售收入有望达到576.9 亿元,净利润53.12 亿元,同比增长15.3%。实现EPS 1.61 元,给予20 倍市盈率,目标股价32.2 元,维持"买入"评级。
 

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